港口积压的运煤列车、跌破成本的市场价格、持续流失的国际客户，
俄罗斯煤炭行业在2025年迎来了最严峻的生存考验。
国际能源署（IEA）最新预测显示，2025-2027年
俄罗斯煤炭行业将出现持续动荡，**动力煤和冶金煤产量及出口量将继续下降**。
这种负面趋势可能持续到市场状况改善和政府支持措施到位为止。
截至2025年6月下旬，俄罗斯喷吹煤价格已跌破关键成本线，**价格较年初暴跌24.11%**，创下历史新低。与此同时，库兹巴斯地区向东出口的煤炭在二季度预计将出现80万吨的缺口，出口目标难以完成。
01 价格崩盘，跌破成本线的生存危机
2025年上半年，俄罗斯进口喷吹煤市场呈现显著下行趋势，价格连续创历史新低。截至6月24日，**俄罗斯低挥发喷吹煤价格指数跌至101.5美元/吨**，较年初的133.75美元/吨下跌32.25美元，跌幅达24.11%。
价格下跌过程呈现明显的阶段性特征：1-2月高位回调，3-4月阶段震荡，5-6月破位下行。这种持续下跌导致一个严重后果——**俄罗斯矿山已全面陷入亏损**。
俄罗斯矿山成本线约为110-120美元/吨，而当前价格已跌破这一关键支撑位。6月价格跌破110美元/吨，导致矿山亏损加剧，部分俄企被迫减产或转向非华市场。
供需失衡与成本压力构成了当前市场的核心矛盾。供应过剩压力未缓解，而需求端持续疲软，形成了“高产量—低利润—压煤价”的负反馈循环。
02 供应过剩，港口积压的困境
造成价格崩盘的根本原因在于严重的**供应过剩和港口高库存**。进口喷吹煤几乎大多落地南方港口，导致南方港口库存累库严重，远超合理水平，去库速度缓慢。
俄罗斯矿山发运策略的调整加剧了这一问题。随着东西港口同时发运，**上半年无烟煤进口量仍远超去年水平**。截至2025年5月，无烟煤进口量达731万吨，较去年同期的554万吨增加177万吨，增幅31.9%。
俄罗斯铁路发运能力不足进一步恶化了局面。2024年1-9月，俄罗斯煤炭出口量为1500万吨，同比减少9.3%。库兹巴斯、哈卡斯和新西伯利亚地区的煤炭出口一共减少了1500万吨。
10月份，俄罗斯铁路网络上被遗弃的运煤列车数量创下了纪录，一些运煤列车因等待运行已经闲置了一个多月。这种系统性运输问题导致港口库存接近于零，增加了船舶等待货物的闲置时间。
03 出口受阻，国际市场份额流失
物流瓶颈正在导致俄罗斯煤炭在国际市场上节节败退。2024年1-8月，**俄罗斯在土耳其市场份额从71%降至61%**，被哥伦比亚煤反替代。
这一市场份额的流失具有重大战略意义。在失去欧洲市场后，土耳其曾是俄罗斯煤炭最成功的替代市场之一。如今，**失去土耳其市场将加剧俄罗斯煤炭行业的损失**。
库兹巴斯地区的情况尤为严峻。与2021年相比，**库兹巴斯煤炭出口出货量下降2700万吨**，降幅达16%。2025年第二季度，该地区向东出口煤炭可能较计划差80万吨。
根据当地州长伊利亚·谢列久克的说法，2025年前5个月，库兹巴斯向东出口煤炭的计划未能全部完成，缺口约58.5万吨。这种偏离目标主要是由于托运人拒绝装载。
04 企业危机，半数煤企陷入亏损
俄罗斯煤炭行业的危机已深刻影响企业经营状况。截至2024年8月的数据显示，**在130家俄罗斯煤企中，近半数（64家）不盈利**。
亏损的直接原因是全球市场基准价折扣导致出口利润率低下。同时，**运输成本高企和物流能力问题**进一步挤压了企业的生存空间。
在目前的价格水平下，从库兹巴斯运输煤炭到远东是**无利可图的——损失高达3000卢布/吨**。分析师指出：“在当前价格水平下，一些俄罗斯生产商的盈利能力已接近于零，并计划从4月份开始限制其产品的出货量。”
企业生存危机与物流瓶颈形成了恶性循环。二季度库兹巴斯煤炭出口缺口的部分原因正是协议规定从2025年4月起100%使用创新机车车辆，但煤矿工人未能执行这一条款，造成约12万吨的损失。
05 中国市场，最后的希望之地？
面对西方市场的持续萎缩，俄罗斯将目光转向东方。
俄罗斯能源部部长谢尔盖·齐维利约夫表示，**2025年俄对中煤炭供应将恢复到至少1亿吨的水平**。
这一预期建立在历史成功基础上。2023年，俄罗斯对中国的煤炭出口超过1亿吨，而2022年煤炭供应量为6700万吨。但2025年上半年，俄罗斯对中国的煤炭出口下降了8%至4550万吨。
中美贸易紧张局势可能为俄罗斯煤炭提供新机遇。专家认为，**在对美进口产品征收125%关税后，俄罗斯有机会接手部分美国对华焦煤供应份额**。
但俄罗斯能否抓住这一机遇仍面临挑战。当前，中俄正在制定向中国供应1亿吨煤炭的政府间协议。而出口动态受到中国对俄罗斯煤炭征收关税、全球价格下跌以及煤炭生产商供应和生产成本上升的多重影响。
06 未来前景，震荡下行的行业调整
国际能源署（IEA）的预测描绘了黯淡的前景：2025年俄罗斯煤炭产量将继续减少3%，下降至4.16亿吨，**出口量将减少7%，降至1.85亿吨**。到2027年，产量预计降至4.12亿吨，出口1.78亿吨。
短期来看，俄罗斯喷吹煤价格或维持90-120美元/吨区间波动。**底部支撑来自俄矿亏损触发的主动减产**，顶部压制源于国内煤矿复产及南方雨季抑制钢材需求。
优质低挥发远期现货指数可能下探95-100美元/吨。若国内政策调控落地（如钢铁产量管控），或加速探底。
长期而言，俄罗斯煤炭产业面临结构性挑战。尽管短期通过关税豁免和物流优化可缓解压力，但**国际制裁持续、可再生能源替代加速等因素可能限制其长期增长空间**。
俄罗斯政府正推动东部铁路和港口基建项目（如ELGA港口和太平洋铁路），2025年出口运力有望提升。但铁路协议显示库兹巴斯地区2025年计划出口量仍与2024年持平，实际增长或有限。
俄罗斯煤炭行业的危机仍在深化。库兹巴斯地区作为俄罗斯最重要的煤炭产区，二季度向东出口预计将出现80万吨缺口，托运人拒绝装载成为新问题。
国际能源署预测，2025年
俄罗斯煤炭出口量将降至1.85亿吨，比2024年减少7%。**一半煤企陷入亏损**，物流网络几近瘫痪，土耳其等重要市场份额被哥伦比亚夺回。
未来一年，俄罗斯煤炭行业将进入深度调整期。俄罗斯能源部将希望寄托在东方，计划将对华供应恢复到至少1亿吨水平。然而，在全球能源转型加速的背景下，**俄罗斯煤炭产业的寒冬可能才刚刚开始**。
